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Afinal, quanto vale o assinante da Net?
quarta-feira, 21 de julho de 2004 , 20h11 | POR SAMUEL POSSEBON

Poucas são as operadoras nesse momento que não têm uma conta feita sobre qual o valor que foi atribuído a um assinante da Net Serviços nos cálculos da reestruturação da maior operadora do Brasil. São várias as formas de fazer essa conta, porque são vários os caminhos finais por que pode seguir o processo de rolagem da dívida da Net e entrada de um novo sócio. PAY-TV fez justamente essa pergunta a Francisco Valim, CEO da Net Serviços: qual a conta do valor por assinante usada nos cálculos de reestruturação?
Valim dá uma idéia de uma conta que pode ser feita, mas que não é definitiva: "trata-se da conta para chegar ao menor valor possível, e que também não deve ser referência de nada porque o assinante da Net hoje é um assinante de uma empresa listada em bolsa, com uma realidade específica de mercado. É um assinante com liquidez, portanto".
Pelas contas de Valim, que foram feitas apenas como exercício, pega-se o total de ações da Net hoje (cerca de 2 bilhões), soma-se ao máximo do total de ações que podem ser emitidas (1,825 bilhão), multiplica-se por R$ 0,35, que é o valor mínimo das ações estabelecido no processo de reestruturação, soma-se a dívida que deve resultar após a reestruturação (cerca de R$ 800 milhões) e divide-se pelo número de assinantes estimado até o final do ano (1,4 milhão). O total é R$ 1.534,89 por assinante, contada a dívida ao fim da reestruturação. Ou seja, aproximadamente US$ 500 ao câmbio de hoje. Mas vale lembrar que hoje, quase um mês após o anúncio dos termos da reestruturação, o valor de cada ação da Net está em cerca de R$ 0,65, contra os R$ 0,35 estipulados como mínimo.
Outra conta que pode ser feita, segundo outras opiniões colhidas por esse noticiário, é tomar por base os US$ 130 milhões que a Telmex se dispõe a pagar, em uma hipótese alternativa, por 34% da Net Serviços. Nessa hipótese, seria R$ 1,4 mil por assinante, contando uma dívida de R$ 800 milhões (já reestruturada, portanto, uma vez que a dívida líquida hoje está na casa dos R$ 1,15 bilhão).
Por fim, é possível estimar os valores com base no mínimo e no máximo que a Telmex pretende gastar com a operação de compra da Net. O grupo Mexicano espera ter entre 30% e 60% da operadora, gastando entre US$ 250 milhões e US$ 370 milhões. Assumindo-se que o menor valor seria o desembolso pela menor participação e que o maior valor seria o desembolso pela maior participação, para uma base de 1,4 milhão de assinantes , seria de US$ 595 a US$ 440 o valor por assinante da Net, sem contar a dívida, com base nesses critérios. Pelo valor de mercado desta quarta, 21 (R$ 0,68), o assinante da Net Serviços com a dívida atual vale R$ 1,79 mil.

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